В понедельник, 25 марта, компания Globaltrans Investment PLC опубликует годовую отчетность по МСФО. Ожидается, что результаты будут довольно сильными, несмотря на ухудшение конъюнктуры рынка в последнем квартале 2012-го.

В прошедшем году компания активно расширила свой парк, в том числе за счет двух крупных сделок по покупке кэптивных операторов Металлоинвеста и ММК. Правда, результаты приобретения ММК-Транс будут отражены лишь в отчетности за 1-й квартал текущего года, зато это дает базу для наращивания выручки. В целом публикация результатов Globaltrans будет позитивно воспринята рынком, а с учетом того, что бумаги компании сильно подешевели из-за ухудшения конъюнктуры, это может стать неплохим моментом для их покупки имеющими доступ к бумагам на LSE инвесторами.

Во 2-м полугодии рынок железнодорожных грузоперевозок показывал положительную динамику, хотя к концу года темпы его роста начали замедляться. В период с июля по декабрь 2012-го грузооборот на железных дорогах России поднялся на 3,6%, до 1116 млрд т-км, а объемы погрузки повысились на 1,51%, до 643,3 млн тонн. В декабре грузооборот продемонстрировал отрицательную динамику, которая продолжилась и в первые два месяца 2013 года. Я ожидаю, что по итогам ушедшего года грузооборот Globaltrans составит порядка 108-110 млрд т-км, что сопоставимо с уровнем 2011 года, но объем перевезенных грузов будет немного больше прошлогоднего — примерно 71,26 млн тонн, что обусловлено довольно сильным результатом за 1-е полугодие.

Что касается финансовых показателей, то, по моему прогнозу, выручка компании за 2012 год достигнет 1,88 млрд, что на 8,7% больше, чем год назад. Улучшение показателя обусловлено в первую очередь ростом тарифов в первой половине года, и это дает основания рассчитывать на рост скорректированной выручки на 12,8%, до 1,32 млрд. В то же время производственные затраты повысятся за счет увеличения тарифов РЖД , а также других факторов, таких как затраты на ремонт и оплату труда. В итоге валовая выручка ожидается на уровне 623,9 млн, что предполагает скорректированную рентабельность 47,2%. Операционная прибыль, согласно прогнозу, останется практически на уровне 2011 года, однако EBITDA увеличится 27,9%, что объясняется повышением неденежных затрат, в частности амортизации из-за существенного расширения парка вагонов.

Чистая прибыль с учетом доли миноритариев будет немого ниже, чем в прошлом году, что обусловлено ростом процентных выплат ввиду привлечения долгового финансирования под сделку по покупке Металлоинвесттранса. За вычетом доли неконтролирующих акционеров прибыль на акцию прогнозируется в размере $1,42. Долговая нагрузка ожидается на уровне 1,3х по соотношению NetDebt/EBITDA, однако, напомню, в текущей отчетности не учтена покупка ММК-Транса в январе текущего года.

В целом ухудшение конъюнктуры рынка уже учтено в цене расписок компании, и, на мой взгляд, в ближайшее время может появиться удачный момент для покупки. Текущая цель по GDR компании составляет $21,3, что предполагает потенциал роста 42%, однако после выхода отчетности таргет может быть немного скорректирован.