В настоящее время на рынке обращаются рублевые займа Новой перевозочной компании (НПК) (входит в Группу Globaltrans). Два биржевых займа НПК по 5 млрд рублей каждый были размещены в начале марта текущего года с доходностью 10,25% годовых к погашению. Облигации были выпущено под поручительство Globaltrans. Сейчас бумаги торгуются с доходностью около 10% годовых. Премия к кривой ОФЗ составляет 285 б.п., к кривой РЖД – 220 б.п. Компания НПК не имеет кредитных рейтингов от международных рейтинговых агентств, но выпуски БО-1 и БО-2 имеют рейтинги от Moody's уровня В1. Globaltrans имеет рейтинг от Moody's уровня Ва3.

По показателю активов НМТП превосходит Globaltrans, но уступает последней по объему выручки. Долговая нагрузка Globaltrans в разы ниже НМТП – 0,5х против 4х соответственно. Однако положительным для НМТП является 20% доля государства.

Учитывая все выше изложенное, мы приблизительно одинаково оцениваем кредитные риски НПК и НМТП. На наш взгляд, участие в размещении биржевых бумаг НМТП будет привлекательно ближе к верхней границе маркетируемого диапазона.