"Новая бюджетная реальность. Впервые с 1990_х годов, когда в российской экономике царил хаос, представленный правительством проект бюджета предусматривает значительный, многолетний дефицит – около $60 млрд. в год в 2011–2013 годах. В данном обзоре мы рассматриваем последствия этой перемены в бюджетной политике. Наш вывод: от роста госрасходов выиграю такие сектора, как банки, ритейлеры, оборонная промышленность и инфраструктура. Проигравшими же окажутся экспортеры и компании с высокой долговой нагрузкой. Цена нефти, позволяющая сверстать бюджет без дефицита, – более $100 за баррель. Цена Юралз, при которой российский бюджет был бы бездефицитным, составляет уже более $100 за баррель и в ближайшие три года останется столь же высокой, что, безусловно, увеличивает системный риск, присущий российской экономике, и рынку акций теперь будет труднее преодолевать свою зависимость от цен на нефть.

Рост ассигнований на оборону и инфраструктурные проекты. С 2010 по 2013 год расходы на оборону повысятся, по нашим оценкам, на 52%, что откроет отличные возможности для роста перед такими компаниями, как ОАК и Роствертол. Увеличение ассигнований на инфраструктурные проекты принесет выгоду Глобалтрансу и Аэрофлоту.