Поскольку результаты Глобалтранса за 1П09 превзошли ожидания, а прогноз на 2П09 оптимистичен, эксперты ИК "Тройка Диалог" повышают целевую цену ГДР компании с $5,50 до $8,15 (потенциал роста - 36%). В последнее время объем железнодорожных перевозок в России растет от месяца к месяцу, и, по некоторым данным, увеличиваются как поставки, так и тарифы в сегменте основных грузов - угля и черных металлов.

"Ранее мы ожидали роста скорректированной EBITDA Глобалтранса в 2010 году на 5%, а теперь - на 22%: повышен прогнозный коэффициент использования парка подвижного состава, заложен некоторый рост среднего размера вагонного парка и снижен прогноз роста расходов на порожний пробег. Коэффициент EV / EBITDA 2010о у Глобалтранса равен 4,8, что на 45% ниже среднего по железнодорожным операторам из развивающихся стран. Рекомендация прежняя - ПОКУПАТЬ". - отмечает аналитик ИК "Тройка Диалог" Кирилл Казанли, мнение которого мы вам предлагаем.

Результаты 1П09 по МСФО выше ожиданий

Скорректированная EBITDA за 1П09 по МСФО - $74,6 млн., что на 8,4% выше нашего прогноза ($68,8 млн.). Одна из основных причин расхождения - менее быстрое понижение средней платы за груженый пробег в долларовом выражении (на 27% к уровню годичной давности, тогда как мы ожидали 33%"го снижения). В рублевом выражении она повысилась на 1% (разнонаправленность изменения рублевых и долларовых тарифов связана с 39%"й девальвацией рубля). Расходы на персонал и техобслуживание также оказались ниже наших ожиданий: средняя зарплата и стоимость ремонта в рублях не изменились.

Прогноз на 2П09 благоприятен

В последние месяцы наблюдалось некоторое улучшение ситуации на российском железнодорожном транспорте: объем грузоперевозок и грузооборот растут от месяца к месяцу, отставание же от уровней годичной давности сокращается. Так, у РЖД объем грузоперевозок в мае упал на 20,3% к уровню годичной давности, грузооборота - на 19,0%. В июне снижение замедлилось соответственно до 13,9% и 12,3%. Данные за июль - август свидетельствуют о дальнейшем улучшении. Снижение объема перевозок у Глобалтранса в 1П09 было намного меньшим, чем по отрасли в целом. Компании удалось увеличить долю рынка. Мы полагаем, что эта тенденция сохранится в 2П09. Катализаторы роста акций - дальнейшее увеличение объема перевозок и сокращение вагонного парка отрасли На наш взгляд, в 2П09 финансовые результаты Глобалтранса продолжат улучшаться благодаря росту объема перевозок и повышению цен, особенно в угольном и стальном сегментах. Положительная помесячная динамика объемов перевозок в железнодорожной отрасли в 2П09 должна способствовать дальнейшему росту акций Глобалтранса. Дополнительную поддержку ценам за услуги транспортировки может оказать решение РЖД списать около 30 тыс. единиц подвижного состава.