Жара и рынок. Центральная часть России окутана дымом, а температура бьет все рекорды, но невысокий урожай едва ли сильно скажется на рынке. По оценкам Минсельхоза, урожай зерна в стране составит 70-75 млн. т, а внутреннее потребление - 65 млн. т. Влияние засухи на инфляцию пока невелико. Помимо прямых убытков компаний агропромышленного сектора, можно отметить, что повышение цен на продукты питания способно привести к некоторому перераспределению потребительских расходов в пользу продовольственных товаров в ущерб прочим.

Экономика явно восстанавливается. Внутренние индикаторы роста по-прежнему указывают на исключительно позитивные перспективы. За июль объем кредитования увеличился 2%, как и за июнь, и к концу года его рост может составить 15%. Оборот розничной торговли и инвестиции в июне увеличились на 7% с уровня годичной давности, продажи автомобилей выросли на 48%.

Спреды продолжают сужаться. В июле спреды CDS сузились до 162 б. п., государство вскоре выпустит долгосрочные облигации федерального займа, а доходность многих корпоративных облигаций уже ниже докризисных уровней. Это создает позитивный фон для рынка акций, индексы которого по-прежнему гораздо ниже докризисных уровней.

Правительство посылает разнонаправленные сигналы. Приватизация набирает обороты, появляются новые признаки реформ. Однако сохраняется неопределенность в вопросе налогообложении нефтяного сектора, а результаты борьбы с коррупцией едва заметны. Приватизация госкомпаний также может создать риски избыточного предложения акций.

Наш выбор. Помимо Газпрома, отметим еще две ликвидные акции, обладающие особенными катализаторами роста, - Уралкалий и Uranium One. Среди компаний, ориентированных на внутренний рынок, мы отдаем предпочтение М.Видео, Глобалтрансу и Уралсвязьинформу.