Нейтральный взгляд на облигации. В настоящее время в обращении находится единственный выпуск эмитента НМТП БО-02 (YTM 9,92%@ май 2015 г.), предлагающий премию к кривой ОФЗ в размере 220 б.п. При таких обстоятельствах мы отдаем предпочтение облигациям НПК-БО-1,2 (YTM 10,64-10,71%) под поручительство группы Globaltrans. Несмотря на позитивные результаты, долговая нагрузка НМТП по-прежнему превышает комфортный уровень, в то время как Globaltrans при сопоставимых показателях скорректированной выручки и EBITDA имеет более прочные кредитные метрики.