Globaltrans [Покупать, ц.цена $7,0] опубликовал финансовые и операционные результаты за 1 полугодие 2009 г. – позитивно Событие: Globaltrans, крупнейший частный российский оператор грузовых железнодорожных перевозок, опубликовал сильные результаты за 1 полугодие 2009 г. по МСФО, а также ряд операционных показателей. Мнение: Показатели компании оказались лучше, чем у ее конкурентов, благодаря «хорошим взаимоотношениям с ключевыми клиентами» и высокой доле универсальных открытых полувагонов в общей структуре подвижного состава. Грузооборот Globaltrans сократился в 1П09 только на 4% на фоне 21%-ного падения объемов на рынке. С учетом того обстоятельства, что рынок стал демонстрировать некоторые признаки восстановления, мы допускаем, что во 2П09 динамика операционных показателей Globaltrans будет еще успешней. Финансовые результаты компании превысили прогнозные значения, несмотря на увеличение коэффициента порожних пробегов. Основной причиной снижения совокупной выручки на 37% в годовом исчислении стала девальвация рубля, при этом деноминированные в рублях цены остались на прежнем уровне. Тем временем, произошло дальнейшее уменьшение среднего размера тарифов, выплачиваемых РЖД, в связи с изменениями в общей структуре перевозок в сторону увеличения доли низкомаржинальных грузов категории 1 (главным образом, угля). Это помогло компании частично нивелировать негативный эффект от роста коэффициента порожних пробегов полувагонов (19% в 1П08 против 54% в 1П09). Мы ожидаем, что во 2П09 значение данного коэффициента снизится, что будет способствовать росту операционной маржи Globaltrans. Общий долг сократился с $446 млн до $395 млн, в основном, благодаря уменьшению позиции денежных средств компании. Тем не менее, Globaltrans продемонстрировал способность контролировать размер долговой нагрузки даже в самые тяжелые периоды экономического спада. Соотношение Чистый долг/EBITDA 09 равнялось лишь 2,2х. Оценка и рекомендация: Мы ожидаем положительной реакции рынка на публикацию показателей компании за 1П09 и подтверждаем нашу рекомендацию «Покупать». Аналитик: Финансовая корпорация "Открытие"