Продажа 5% акций железнодорожной монополии государственным фондам через допэмиссию планируется в 2014 году. Во второй половине 2016 года возможна продажа еще 20% акций путем IPO, существенная часть пакета также может быть выпущена дополнительно, то есть деньги и в этом случае получит само ОАО РЖД. Однако пока не определено, как при этом будут реализованы планы самого государства по масштабной докапитализации монополии из бюджета через допэмиссию, поскольку в таком случае доля частных инвесторов может размыться.

Вчера пресс-служба Росимущества сообщила, что "полностью согласована "дорожная карта" приватизации ОАО РЖД, предусматривающая частное и публичное размещение акций компании в 2014-2016 годах с сохранением за государством квалифицированного контроля". От более подробных комментариев в Росимуществе отказались.

Источник "Ъ", знакомый с "дорожной картой", рассказал, что она предполагает продажу 25% минус 1 акции ОАО РЖД. Первый этап состоится в 2014 году, будет продано 5% акций допэмиссии. Покупателем выступит квазигосударственная структура - Пенсионный фонд или Фонд национального благосостояния. Средства от продажи пакета получит сама компания. Таким образом, Росимущество окончательно отказалось от попытки продать 5% акций ОАО РЖД до конца 2013 года.

Следующий этап приватизации запланирован на вторую половину 2016 года и предполагает продажу 20% акций через IPO. Источник "Ъ" уточнил, что "основная часть пакета также придется на допэмиссию", но точную пропорцию не назвал. Кроме того, у фонда, который купит 5% акций ОАО РЖД, будет возможность продать свой пакет в рамках IPO. В середине марта в Праге президент ОАО РЖД Владимир Якунин говорил, что на втором этапе возможна "приватизация 15,8% акций компании". В монополии отказались комментировать "дорожную карту" и заявление господина Якунина. Еще один источник "Ъ", знакомый с планами приватизации ОАО РЖД, говорит, что 15,8% акций придется на допэмиссию, а до 9,2% - на пакеты действующих акционеров, при условии что из капитала монополии захочет выйти фонд. На сегодня есть только индикативная оценка ОАО РЖД, источник "Ъ" ее не раскрывает. В 2012 году глава монополии Владимир Якунин заявлял, что продажа 25% компании может принести 280 млрд руб. (около $8,8 млрд), но целевая оценка стоимости компании через четыре-пять лет находится в диапазоне $86-129 млрд.

Источник в ОАО РЖД уточнил, что второй этап приватизации возможен "только в случае выполнения правительством ряда обязательств". Во-первых, должен произойти переход на долгосрочные RAB-тарифы. Глава Федеральной службы по тарифам Сергей Новиков вчера заявил, что задача по переходу на новую тарифную политику железных дорог с 2014 года "не снята". "Сейчас ведется оценка величины долгосрочного тарифа, связанного с доходностью на вложенный капитал", - пояснил он. Во-вторых, правительство должно определиться со стратегий монополии, окончательно закрепив ее развитие как логистической, а не просто инфраструктурной компании.

Но ключевым обязательством является разработка новой схемы финансирования крупных железнодорожных проектов. "Подготовка к Олимпиаде в Сочи, инфраструктуры Москвы и области, ряд других общегосударственных задач решают прямыми взносами в уставный капитал ОАО РЖД, - поясняет источник "Ъ". - Принято решение, что 260 млрд руб. в 2013-2017 годах таким способом компания получит на развитие БАМа и Транссиба. Но для частных инвесторов такая схема будет неприемлема: взносы в уставный капитал размоют их пакеты". Соответственно, добавляет собеседник "Ъ", в ОАО РЖД рассчитывают, что государство раньше срока внесет в уставный капитал компании уже запланированные суммы и подготовит новую схему бюджетных вливаний.

В то же время, уточняет глава департамента исследований железнодорожного транспорта Института проблем естественных монополий Владимир Савчук, продажа 5% акций ОАО РЖД и есть новая схема госвложений в компанию. "Это будет все тот же взнос в уставный капитал, просто завуалированный в сделку с квазигосударственной структурой", - поясняет эксперт. Второй же этап приватизации, по его мнению, по-прежнему под вопросом. "Риски еще будут всесторонне оцениваться, ведь государству придется брать на себя целый ряд обязательств перед частными инвесторами, которые ограничат его в принятии решений по развитию одной из ключевых монополий страны", - считает господин Савчук.

Прецеденты докапитализации публичных компаний, подконтрольных государству, есть в энергетике. Роман Филькин из Prosperity Capital Management отметил, что инвесторы относятся к этому крайне негативно. По его мнению, допэмиссия - "самый дорогой для акционеров способ вложений в развитие компании, поэтому частные инвесторы, как правило, воспринимают размещение акций как неэффективное корпоративное решение".