Организаторы IPO ПАО "Объединенная вагонная компания" (ОВК) по-разному оценивают стоимость группы.

"Открытие Капитал" в своем обзоре, с которым ознакомился "Интерфакс", оценивает справедливую акционерная стоимость ОВК по состоянию на 17 апреля в диапазоне от 85,4 млрд руб. до 96,5 млрд руб.

"Мы оцениваем компанию в рамках двух сценариев, первый из которых предусматривает выход ставок на сервисный уровень, оцененный министерством промышленности и торговли РФ в 830 руб./день для стандартных полувагонов, в 2016 г., а второй - в 2017 г. Ставки для инновационных полувагонов мы прогнозируем путем добавления к стандартным ставкам премии, обусловленной экономией (на перевозке тонны груза - ИФ) при использовании инновационного парка. Мы моделируем, что по мере распространения инновационных вагонов на сети ОВК сможет увеличивать долю присваиваемой экономии с 50% в 2014 г. до 90% в 2020 г.", - пишет "Открытие".

Его аналитики отмечают, что сейчас многие ж/д операторы работают со ставками доходности вагонов ниже "сервисного уровня", необходимого для обслуживания своих парков и кредитов. Такая ситуация неустойчива, по мнению экспертов, она должна разрешиться в среднесрочной перспективе за счет консолидации парков и массовых списаний старых вагонов. При этом лизинговые ставки должны вернуться к сервисному уровню, что предполагает их двузначный рост в ближайшие два года.

При успешной реализации стратегии ОВК к 2020 г. "Открытие Капитал" ожидает рост EBITDA в производственном сегменте от 6 до 18 раз (в разных сценариях), в сегменте продаж - в 9 раз. В целом по группе этот показатель увеличится в 12-13 раз, а соотношение чистого долга и EBITDA - снизится с 20 в 2014 г. до 2,9-3,3 к 2020 г.

...

В свою очередь "ВТБ Капитал" (MOEX: VTBC) оценивает стоимость 100% собственного капитала "Объединенной вагонной" в диапазоне от 72,2 млрд руб. до 87,3 млрд руб. "В основе нашей оценки лежит метод дисконтирования денежных потоков (ставка дисконтирования - 15,4%, темпы роста в постпрогнозный период - 5%)", - отмечают аналитики в своем обзоре, с которым также ознакомился "Интерфакс".

"Рассчитанная нами по (этому - ИФ) методу справедливая стоимость собственного капитала ОВК составила 79,4 млрд руб., а полученный диапазон оценки является результатом отклонений от рассчитанной величины на 10%. В силу предполагаемых высоких темпов роста компании в ближайшие годы, мы считаем, что на данном этапе оценка на основе мультипликаторов компаний-аналогов не отражает реальной стоимости ОВК", - пишет при этом "ВТБ Капитал". Фактически расчетная стоимость 79,4 млрд руб. является средней в диапазоне представленных оценок.

Согласно обзору "ВТБ Капитала", в расчеты были заложены безрисковая ставка 11% и премия за акционерный риск в 7,5%. При этом инвестиционная компания ожидает "постепенной нормализации нынешних повышенных процентных ставок" уже в ближайшее время. В частности, в конце апреля ключевая ставка, по оценкам корпоративных экономистов, может быть снижена ЦБ на 2 процентных пункта, до 12%, а к концу 2015 г. - до 11%. В 2016 г., согласно прогнозу, ожидается дальнейшее ее снижение - до 8,5% к концу года на фоне замедления среднегодовой инфляции с 15% в 2015 г. до 6,5% в 2016 г.

...

Как сообщалось ранее, ОВК в конце апреля планирует разместить акции на "Московской бирже" (MOEX: MOEX). В рамках IPO компания намерена предложить примерно 5,6% млн акций дополнительного выпуска, до 10% акций продаст единственный акционер группы - United Wagon Plc (Джерси), на 100% контролируемой группой "ИСТ". Free float после размещения бумаг на бирже может составить 14% акций.

Сама "Объединенная вагонная" планирует разместить акции в ходе IPO в диапазоне от 650 до 750 руб. за штуку. Сейчас уставный капитал ОВК состоит из 100 млн акций. Это соответствует диапазону от 65 млрд руб. до 75 млрд руб. за 100% нынешнего уставного капитала.

Объявление цены акций запланировано на 28 апреля после утверждения советом директоров компании, начало размещения - на 29 апреля. Предполагаемая дата начала торгов - 30 апреля. Акции прошли процедуру листинга на "Московской бирже" и включены в котировальный список первого уровня. Средства пойдут на финансирование хозяйственной деятельности ОВК и развитие бизнеса, говорится в презентации компании, размещенной на сайте биржи.

"ВТБ Капитал" выступает глобальным координатором, совместно с финансовой группой "Открытие" - со-организатором и совместным букраннером.

"Объединенная вагонная компания" управляет вагоностроительным заводом в Тихвине (Ленинградская обл., мощность - 16 тыс. вагонов и 30 тыс. комплектов вагонного литья), лизинговой компанией Rail1520, ж/д оператором "Восток1520", инжиниринговым центром и производствами компонентов для подвижного состава. Сейчас в собственности и под управлением ОВК - более 20 тыс. вагонов различных типов. В планах - увеличить парк в собственности и под управлением до 60 тыс. вагонов.

ОВК через United Wagon Plc (Джерси) на 100% принадлежит ICT Holding (ICTH). В ICTH 50% - у президента "ИСТа", бизнесмена Александра Несиса, 9,99% - у бывшего председателя правления Евразийского банка развития Игоря Финогенова, 9,24% - у вице-президента "ИСТа" по развитию Николая Добринова, 9,1% - у вице-президента группы Игоря Цыплакова (курирует промышленный девелопмент), 9,04% - у председателя правления Инбанка Дмитрия Соколова, 8,75% - у вице-президента "ИСТа" (курирует корпоративный блок) Алексея Гудайтиса, 3,88% - у вице-президента по финансам Константина Янакова.