Результаты деятельности компании соответствуют параметрам долгосрочной финансовой модели развития холдинга ОАО "РЖД", но ряд финансовых показателей оказался хуже, чем в 2010 году. Руководство компании объясняет это ростом операционных расходов, связанных с окончанием действия антикризисных мер, введенных в 2009 году.

В 2011 году росли как операционные доходы, так и расходы компании. Однако расходы превысили доходы в целом на 20%.

Поэтому показатель EBITDA (прибыль до учета расходов на проценты, налоги и амортизацию) снизился на 30% и составил 356 млрд руб. На 10% (с 34% до 24%) снизилась рентабельность по EBITDA и на 12% - чистая прибыль компании. Однако старший вице-президент ОАО "РЖД" Вадим Михайлов пояснил, что этот уровень как раз и отражает прекращение действия антикризисных мер и возврат к нормальному уровню эффективности.

"Мы вышли из кризиса, и объем расходов на капитальный ремонт, который сдерживался в 2009-2010 годах, серьезно увеличился, - говорит Вадим Михайлов. - Прежний период был не типичным для нашей бизнес-модели, поэтому мы удовлетворены достигнутыми показателями и считаем их хорошими".

Расходы на технические ремонты, которые приведут к улучшению характеристик инфраструктуры, за год увеличились на 58 млрд руб. Еще на 36 млрд выросли социальные отчисления из-за роста эффективной ставки страховых взносов. На топливо и электроэнергию из-за роста цен и объемов перевозок пришлось дополнительно потратить 29 млрд руб. Объем капитальных вложений холдинга вырос на 17% и составил 484 млрд руб.

В общую финансовую ситуацию внесла свою негативную лепту и продажа 75% минус две акции ОАО "ПГК". Так как продажа затягивалась, компании приходилось брать короткие кредиты у банков, которые обозначались как долги. Средства же от продажи ПГК были перечислены в последние дни декабря, и компания смогла погасить кредит уже в этом году. В результате по отчетности у РЖД увеличилась задолженность, но в то же время оказался и большой объем свободных денежных средств.

Но без учета этих кредитов кредитная ситуация в компании очень благоприятная.

"Соотношение чистого долга холдинга к EBITDA составляет 0,56, что соответствует показателю 2010 года, - сообщил заместитель руководителя департамента корпоративных финансов ОАО "РЖД" Павел Ильичев. - В течение 2012 года согласно Стратегии развития мы планируем нарастить этот показатель до единицы".

По словам Павла Ильичева, до конца этого года компания еще выйдет на рынок заимствований. РЖД склоняются к выпуску либо биржевых, либо корпоративных облигаций на срок от трех до семи лет. Это будут два выпуска общим объемом около 40 млрд руб.

В целом для частных компаний нормальным является показатель соотношения чистого долга к EBITDA даже в три единицы. Доля краткосрочных долгов у компании постоянно уменьшается и сейчас составляет 20%. Впервые средний срок кредитного портфеля по дате погашения превысил пять лет.

В этом году ОАО "РЖД" готовится продать ряд активов. Наибольшие опасения опять вызывают сроки продажи оставшихся 25% акций ОАО "Первая грузовая компания", которая опять может затянуться.

"Продажа пакета и получение средств увязаны с результатом финансовой деятельности РЖД", - сообщил Вадим Михайлов. Также существенные средства компания ожидает от продажи доли ТрансКредитБанка. Все остальные активы довольно мелкие и заметного результата на финансы не окажут.