Внешняя рыночная конъюнктура остается крайне нестабильной, что негативно отражается на склонности инвесторов к риску и, в частности, оказывает давление на российский долговой рынок. Рекомендуем внимательно следить за внешним фоном, принимая решения о покупке лишь при восстановлении аппетита к риску.

Кредитный риск уровня «BBB»:

• РЖД (BBB/Baa1/BBB): кривая доходности РЖД торгуется с премией к G-кривой ОФЗ в среднем на уровне 47 б.п., аналогично кривой доходности Газпрома, в результате чего бумаги РЖД не имеют явного потенциала роста.

Кредитный риск уровня «BB»:

• Новая перевозочная компания, 01 (-/В1/-) (103,1/7,99%/2,11): за счет сильных результатов Группы Globaltrans за 2010 г. при по-прежнему низкой долговой нагрузке (чистый долг/ EBITDA – 1,0х) целевой уровень спрэда к ОФЗ снижаем до 160-170 б.п. (потенциал – 30-40 б.п.). При этом компания проявляет интерес к покупке ПГК или Трансконтейнера – реализация сделки приведет к дальнейшему сужению спрэдов.