Повышению ставок способствуют сразу несколько факторов:

увеличение среднего пробега ввиду перераспределения товарных потоков с западных рынков на восточные (в январе средняя дальность увеличилась на 6,7% г/г, составив 2302 км);

увеличение (по оценке РЖД, на ~30% г/г) транспортировки угля в направлении северо-западных портов, так как благодаря высоким на данный момент ценам на уголь в Азии даже его такая дальняя транспортировка стала рентабельной;

задействование полувагонов для транспортировки контейнеров с Дальнего Востока ввиду дефицита ж/д платформ;

дефицит запчастей для инновационных полувагонов, сокративший доступный их парк.

Мы видим в росте ставок аренды полувагонов положительный фактор для показателей рентабельности Globaltrans. Кроме того, избыточное предложение нефтепродуктов также поддерживает ставки на вагоны-цистерны, так как повышенный спрос на емкости для хранения дает операторам подвижного состава дополнительные аргументы в согласовании цен. Подвижной состав Globaltrans по состоянию на конец 1П22 насчитывал 67 346 вагонов и локомотивов, при этом на долю полувагонов и цистерн приходилось 68% и 30% соответственно.

Наблюдаемая динамика ставок аренды превосходит наши расчеты, и это лишь подкрепляет наш рейтинг "Покупать" по акциям эмитента.