К активам, в которые вкладывают деньги фонды прямых инвестиций, стоит присмотреться, ведь это будущие публичные компании

Одними из акционеров "Яндекса", который вот-вот появится на бирже, и "Глобалтранса", вышедшего на рынок полгода назад, являются фонды прямых инвестиций (ФПИ). В принципе, как следует из примера с "Глобалтрансом", ФПИ не пренебрегают и публичными компаниями, хотя обычно считается, что их вложения - исключительно доли в ООО, ЗАО или просто закрытом для широкого круга инвесторов бизнесе. Можно вспомнить также шведский фонд East Capital Russia, который с 1999-го по 2009 год заработал более 1500% в долларовом выражении: он держал акции "Газпрома", Сбербанка, "ЛУКойла" и "Роснефти". Но все же прямое назначение ФПИ - инвестиции в непубличные компании.

Почему мы заинтересовались этим?

Причин две. Во-первых, как видно на примере "Яндекса", прямые инвестиции - это часто стадия, предшествующая выходу на биржу. И поэтому в список вложений этих фондов стоит вглядеться внимательнее: многие из названий через пару-тройку лет появятся в котировальных листах ММВБ и РТС.

А во-вторых, непубличные компании обычно приносят своим владельцам гораздо больший доход, чем публичные. И то, во что инвестируют ФПИ, - это некий компас, ориентир, который показывает, какой бизнес сейчас самый многообещающий.

Основные вложения ФПИ мы собрали в таблице, причем общее правило таково: чем меньше предприятие, тем большей долей владеют в нем фонды. И выводы, которые можно сделать из этих сведений, а также то, что рассказали нам управляющие крупнейших ФПИ, работающих в России, оказались очень интересными.

В 2008 году портфельные менеджеры всех фондов прямых инвестиций очень радовались и потирали руки, предвкушая выгодные покупки. Оказалось, зря. Купить им ни в 2008-м, ни в 2009-м особо ничего не удалось, тем более дешево.

""Золотое время" для прямых инвестиций было после 1998 года, а после 2008-го, вопреки ожиданиям, его не настало, - сказал D' управляющий директор фонда Russia Partners Management Владимир Андриенко. - Владельцев активов, которые готовы были бы продать их ФПИ, так и не появилось. Вместо этого обремененные долгами компании либо разорились, как группа "Энергомаш", либо сразу попали в удушающие объятья банков-кредиторов. Кроме того, после 2008 года схлопнулась сама индустрия прямого инвестирования в России - кто-то разорился из-за чересчур агрессивной политики, кто-то, как представители глобальных фондов, просто свернул деятельность".

Собственно, хорошее время для покупок настало как раз сейчас: многим компаниям нужны деньги для развития, и они готовы делиться долей в капитале.

Как ФПИ решают, купить бизнес или не купить? "Мы в основном смотрим на выручку, - говорит директор фонда Aurora Russia (Cyprus) Limited Джеймс Кук. - Прибыль в данном случае не показатель, так как она вся может быть снова реинвестирована, а вот выручка отражает рост. Также мы обращаем внимание на то, является ли компания уникальной. И особенно важно, кому мы в дальнейшем, через пять-семь лет, сможем продать свою долю - будет ли это IPO, другой инвестор или стратегический партнер, этим вопросом надо озаботиться в самом начале инвестиций".

Если говорить о реальных активах, то тут среди основных направлений - транспорт, логистика и розничная торговля (в том числе с помощью интернет-приложений, хороший пример - онлайн-клуб KupiVIP, получивший в апреле $55 млн. инвестиций).

Сформированный год назад UFG Private Equity Fund II недавно приобрел долю в компании Brunswick Rail, которая сдает в лизинг железнодорожные вагоны. "Мы рассчитываем на колоссальный потенциал развития транспортной инфраструктуры в России и положительное влияние либерализации рынка железнодорожных перевозок на частные компании", - говорит Роберт Сассон. Правда, сейчас, когда Первая грузовая компания, как выяснилось, будет продаваться не через публичное размещение, а через аукцион для других игроков, оптимизм инвесторов по поводу российских железных дорог может и поубавиться.