Мы начинаем инвестиционный анализ Globaltrans и устанавливаем прогнозную цену акции компании на уровне $18.8 на 12 месяцев и рекомендацию ПОКУПАТЬ. Акции Globaltrans, на наш взгляд, предоставляют отличный шанс инвестировать в транспортный сектор и единственную возможность приобрести ликвидные бумаги публичной российской компании, занимающейся железнодорожными грузоперевозками. Мы оптимистично оцениваем перспективы Globaltrans, принимая во внимание быстрое восстановление транспортного сектора вкупе с сильными операционными и финансовыми показателями самой компании. Относительно новый хорошо сбалансированный подвижной состав, современная система организации перевозок и прочные взаимоотношения с ключевыми клиентами укрепляют конкурентные преимущества Globaltrans. Компания стремится упрочить позиции на рынке, следуя активной политике в сфере слияний и поглощений и оптимизируя маршруты, что повышает ее инвестиционную привлекательность. Крупнейший частный железнодорожный перевозчик по парку подвижного состава. Основным направлением бизнеса компании являются перевозки грузов железнодорожным транспортом и управление подвижным составом. Бизнес Globaltrans хорошо структурирован и диверсифицирован по различным секторам российской экономики. Сбалансированный подвижной состав и оптимизации маршрутов определяют рост доходов. Занимаясь транспортировкой нефти и нефтепродуктов, а также перевозками цикличных товаров (например, металлов), Globaltrans защищена от экономического спада и способна выиграть на фоне восстановления экономики.

Подъем экономики повышает объемы перевозок и эффективность.

Совокупный грузооборот в России увеличился на 13.8% в 1П10 благодаря восстановлению металлургического сектора. Дальнейший рост импорта и оживление активности в строительном сегменте будут способствовать росту объемов грузоперевозок и повышению эффективности Globaltrans. Комфортная долговая нагрузка предоставляет возможности для роста. На конец 2009 г. коэффициент Чистый долг/EBITDA компании составил 1.0. В случае появления перспективных объектов для поглощениям Globaltrans с легкостью сможет привлечь финансирование на рынке. Сделки M&A – сильный катализатор роста. Globaltrans придерживается активной политики в сфере слияний и поглощений, нацеливаясь расширить подвижной состав и транспортные маршруты. Компания осуществляет регулярный мониторинг рынка, и в ближайшем будущем мы ожидаем увеличения количества таких сделок. Либерализация рынка локомотивной тяги обеспечит, на наш взгляд, прирост стоимости бизнеса Globaltrans в долгосрочной перспективе. Наш прогноз предполагает среднегодовой темп роста выручки на 13% в 2010–2014 гг. с рентабельностью по EBITDA на высоком уровне 41–46%. Восстановление экономики и оптимизация маршрутов вкупе с современной системой менеджмента и расширением парка – факторы, определяющие более высокий тариф на груженый пробег, больший грузооборот и меньшие расходы на порожний пробег. Исходя из оценки на основе ДДП, 12-месячная целевая цена составляет $18.8 за ГДР, что подразумевает потенциал роста 23% с текущего ценового уровня и рекомендацию ПОКУПАТЬ. ГДР Globaltrans торгуются с дисконтом 22% к аналогам развивающихся рынков и на уровне с сопоставимыми компаниями развитых рынков по коэффициенту EV/EBITDA 2009-2010П . В 2009 г. рентабельность по EBITDA Globaltrans достигла 41.2%. По нашим оценкам, в 2010–2014 гг. данный показатель составит внушительные 41–46%, что вместе с сильными перспективами развития бизнеса определяют привлекательность Globaltrans для средне- и долгосрочных инвестиций. Публикация результатов по итогам 1П10 и возможные сделки M&A могут стать краткосрочным катализатором роста акций.