В минувшую среду, 19 декабря, компания объявила о приобретении 100% "ММК-Транса", кэптивного оператора железнодорожных перевозок группы ММК, и провела телефонную конференцию с инвесторами и аналитиками. Эксперты сходятся во мнении, что ценовые условия данной сделки выгодны для Globaltrans. Это вкупе с ожидаемым синергетическим эффектом означает рост стоимости компании. Тем не менее реакция рынка была сдержанной: к середине торговой сессии 20 декабря GDR Globaltrans находились в числе лидеров роста, однако потом интерес к данной бумаге снова схлынул. Причиной могла стать объявленная цена актива, которая оказалась несколько выше предыдущих ожиданий. Кроме того, приобретение оператором "ММК-Транса" уже активно обсуждалось как в СМИ, так и аналитиками фондового рынка, соответственно, новость частично была учтена в котировках компании.

Новая покупка обойдется Globaltrans приблизительно в 335 млн долл. Эта сумма включает в себя 225 млн долл. наличных средств за приобретаемый актив, а также чистый долг и оборотный капитал "ММК-Транса" в размере около 110 млн долл. Хотя итоговая цифра выходит за рамки озвученного ранее диапазона 275 - 300 млн долл., аналитики в большинстве своем считают такую цену привлекательной, обращая внимание на тот факт, что за актив соревновались четыре компании. Цена сделки соответствует коэффициенту EV/EBITDA на уровне 4,5. Согласно оценкам, это подразумевает 27-процентный дисконт к оценке Globaltrans. В то же время, исходя из значения данного коэффициента, "ММК-Транс" выходит на 15% дороже предыдущего приобретения - "Металлоинвесттранса", который оценивался по EV/EBITDA на уровне 3,9.

Судя по комментариям специалистов, одним из главных аспектов привлекательности объявленной покупки является тот факт, что в рамках сделки Globaltrans получит пятилетний контракт с ММК на железнодорожные перевозки не менее 70% его грузов. В первый год будет действовать фиксированная цена, которая немного превысит уровень 2012 года с учетом индексации. В последующие годы расценки будут корректироваться в результате поквартального пересмотра индекса рыночных цен. Сразу несколько экспертов назвали данное соглашение важным достижением для компании с учетом сокращения спроса, возросшей конкуренции и ценовой неопределенности на рынке железнодорожных перевозок. По некоторым оценкам, если бы Globaltrans обеспечивала 70% потребностей "ММК-Транса" уже в 2012 году, то EBITDA от контракта достигла бы 140 млн долл. Основной эффект синергии специалисты ожидают от замещения вагонов, которые предоставляются третьими лицами, собственным вагонным парком, что заметно повысило бы показатели рентабельности данного бизнеса.

Сделка по приобретению "ММК-Транса" будет финансироваться Globaltrans за счет как собственных, так и заемных средств. Между тем у аналитиков не возникает опасений по поводу финансового состояния оператора. Имеющиеся на текущий момент оценки предполагают приемлемый уровень долговой нагрузки компании после заключения сделки. Представители Globaltrans ожидают, что объем чистого долга будет составлять 1 252 млн долл., что, исходя из консенсус-прогноза, подразумевает соотношение чистого долга к EBITDA в 2012 году на уровне 1.8х.

Новая покупка укладывается в рамки стратегии развития компании, которая нацелена на консолидацию рынка и увеличение стоимости за счет быстрого роста бизнеса. Цена "ММК-Транса" представляется обоснованной, учитывая высокий спрос на этот актив со стороны других игроков и уникальный шанс получить контракт на поставки. Эффект синергии от данного приобретения должен проявиться уже в следующем году. На этом фоне новость получила исключительно позитивную оценку экономистов, как и перспективы дальнейшего развития компании, не отступающей от намеченной стратегии. Согласно консенсус-прогнозу, потенциал роста стоимости GDR Globaltrans превышает 45%. При этом 15 из 18 аналитиков, представляющих российские и зарубежные инвестиционные компании и банки, рекомендуют покупать бумаги оператора.