Помимо грузооборота и погрузки важен также оборот грузовых вагонов. Замедление из-за простоев, ограничений на инфраструктуре и т. д. положительно сказывается на ставке. Напомним, что пока компания не в состоянии платить дивиденды, поэтому благодаря положительному свободному денежному потоку деньги копятся на балансе. Следующее раскрытие МСФО за I полугодие 2023 г. состоится в конце августа. Нам видится, что результаты будут неплохими.

После падения ставок во II полугодии 2022 г. компания отыграла значительную часть снижения и восстановилась до уровня середины лета прошлого года. И хотя в экономике сохраняется значительная степень неопределенности, пока ситуация позволяет Глобалтрансу существенно зарабатывать – ожидаем более 20 млрд руб. свободного денежного потока по результатам года.

При этом отсутствие дивидендов (пока даже без перспектив по их возобновлению) несколько омрачает картину. Хотя мы склонны считать, что интересы крупных акционеров совпадают с интересами миноритариев и решение по возобновлению выплат дивидендов все же будет найдено.

Взгляд БКС. Июньский грузооборот вырос (+1,9% г/г) после небольшого снижения в апреле. Для Глобалтранса очень важна динамика ставок аренды на полувагоны – около двух третей бизнеса по выручке. Июньские ставки аренды продолжили рост: +5% мес/мес до 2719 руб/полувагон в сутки.

Следовательно, результаты за II квартал 2023 г. г и в целом за I полугодие текущего года (компания отчитывается по полугодиям) будут неплохими полугодие к полугодию, но ниже рекордного I полугодия 2022 г. Наша рекомендация – "Покупать".