В среду крупнейший российский частный железнодорожный оператор - группа компаний Globaltrans - представил консолидированные результаты деятельности за первое полугодие 2011 года. Финансовые показатели Globaltrans традиционно превышали ожидания участников рынка и на этот раз опередили консенсус-прогнозы на 10 - 30% по всем основным статьям. Выручка компании в отчетном периоде выросла на 48%, до 604 млн. долл., показатель EBITDA увеличился на 44%, до 258 млн. долл., а чистая прибыль к выплате акционерам составила 135 млн. долл., продемонстрировав рост на 85%. Прирост выручки был обеспечен как увеличением валового грузооборота, так и ростом тарифов. В отчетном периоде грузооборот Globaltrans прибавил 37%, в то время как в целом российская отрасль железнодорожных перевозок выросла всего на 7%. Во втором полугодии 2010 года компания практически утроила арендуемый парк подвижного состава, используя благоприятную рыночную конъюнктуру, что теперь позволило ей продемонстрировать динамику существенно лучше рынка. В итоге рыночная доля оператора увеличилась до 6 с 5,3% в 2010 году.

Российская железнодорожная отрасль вступила в четвертую, заключительную фазу реформы: к концу года должны быть пройдены несколько важных этапов - окончательный отказ от регулирования рынка железнодорожных вагонов, начало либерализации рынка локомотивов и дальнейшее изменение тарифного регулирования. По мнению экспертов "Тройки Диалог", рынок грузовых железнодорожных перевозок стал более зрелым, и, соответственно, возможности органического роста будут ограничены, однако появится много возможностей для слияний и поглощений. Главная сделка в секторе - предстоящая приватизация нынешнего лидера рынка, Первой грузовой компании (ПГК). К концу июля правительство одобрило продажу 75% минус две акции ПГК с открытого аукциона до конца 2011 года.

Победитель аукциона станет крупнейшим в России оператором железнодорожных вагонов с долей на рынке более 25%.

Интерес к нему выразили уже шесть компаний, в том числе и "Глобалтранс". Однако на телефонной конференции с аналитиками руководство компании продемонстрировало очень осторожный подход к этому активу: Globaltrans не готов выигрывать любой ценой. По мнению экспертов, у Globaltrans отличные возможности стать консолидатором отрасли: у компании низкая долговая нагрузка и высокие денежные потоки, ее бизнес-модель сбалансирована по стабильным грузоперевозкам энергоносителей и прочим быстрорастущим грузовым перевозкам, например металлов и строительных материалов. С учетом сильных опубликованных результатов специалисты "Тройки Диалог" пересмотрели прогнозы прибыли Globaltrans на 2011 год и повысили целевой уровень цены с 20,58 долл. до 21,84 долл. за ГДР, что подразумевает потенциал роста в 47% и соответствует рекомендации "покупать".

В свою очередь, аналитики Citigroup Investment Research включают акции Globaltrans в свой список наиболее привлекательных для покупки бумаг на российском рынке. По мнению экономистов, сейчас компания занимает более защищенную позицию, чем во время спада 2009 года, за счет большей доли в структуре бизнеса операций по транспортировке нефтепродуктов, которые обеспечивают устойчивый доход. Благодаря стабильным отношениям с ключевыми клиентами повышение спроса на продукцию угольной промышленности и черной металлургии поддержит операционные показатели Globaltrans. Среди дополнительных положительных моментов эксперты выделяют лучший, по их мнению, менеджмент в отрасли, и это добавляет уверенности в том, что компания пойдет на расширение бизнеса только по разумной цене независимо от итогов аукциона. Наконец, компания привлекательна по мультипликаторам: за прошедший месяц акции Globaltrans потеряли в цене 25% и на данный момент торгуются по 5,4 x EV/EBITDA на 2011 год и 8,9 x P/E, что предполагает 38-процентный дисконт к аналогам. Ожидается, что публикация отчетности будет способствовать их восстановлению с текущих низких уровней.