В начале весны Globaltrans может порадовать нас неплохой финансовой отчетностью за второе полугодие 2022 года. Результаты первой половины 2023 года также могут быть позитивными, благодаря высоким арендным ставкам на полувагоны, которые сохраняются на уровне выше 2500 руб/сут.

Нынешний кризис отличается от двух предыдущих одной интересной особенностью. В кризисы 2014 и 2020 г.г. на сети РЖД наблюдался рост профицита парка полувагонов, причем в первом случае рост был гигантским и превышал отметку 102 тысячи. Избыток подвижного состава оказывал давление на арендные ставки.

В 2015 году среднегодовая ставка аренды полувагона составила 610 руб., а в моменте ставки падали до 500 руб., что привело к банкротству мелких компаний, которые брали парк в лизинг и на фоне негативной рыночной конъюнктуры просто не могли платить по своим обязательствам. Крупные ж/д перевозчики также страдают в кризис, но у них есть "жирок", который их поддерживает в трудные времена.

В пандемию коронавируса 2020 года также резко вырос профицит вагонного парка, что привело к обрушению арендных ставок. В нынешний кризис профицит сокращается, что поддерживает ставки на высоком уровне. Изменение логистики с Европы на Азию привело к удлинению маршрутов и теперь вагоны больше времени находятся в пути, что вызвало сокращение избыточного парка на сети РЖД. Такая ситуация сохранится и в 2023 году.

Единственный риск в бумагах Globaltrans - кипрская прописка эмитента, которая не позволяет выплачивать дивиденды акционерам. Она же может помешать получить компенсацию за изъятые вагоны за рубежом. Проект закона подразумевает выплату в 2,2 млн рублей за единицу или 7,3 ярда на весь парк.

Финансовый директор Александр Шенец в прошлом году заявлял о том, что компания рассматривает варианты редомициляции, но никакой конкретики до сих пор мы не услышали.

Если компания решит инфраструктурные проблемы и сможет выплатить дивиденды акционерам, то мы увидим ралли в бумагах. В противном случае мы можем наблюдать лишь спекулятивный рост на ожиданиях позитивной отчетности в область 360 руб.