"Мы повысили прогнозную цену бумаг Globaltrans через 12 месяцев на 11%, до 24 долл./GDR, с учетом перспективного приобретения "Металлоинвесттранса", немного превышающих ожидания финансовых результатов за 2011г., более энергичных темпов роста парка, а также переноса даты оценки на более поздний срок. По бумагам компании мы подтверждаем рекомендацию "покупать". Globaltrans остается нашим фаворитом в секторе транспортных услуг", - сообщили аналитики "ВТБ Капитала".

"Учитывая покупку "Металлоинвесттранса", немного превышающие ожидания финансовые результаты за 2011г., более энергичные темпы роста парка, а также перенос даты оценки на более поздний срок, мы повысили прогнозную цену акций Globaltrans через 12 месяцев, рассчитанную по методу ДТП, на 11%, до 24 долл./GDR, потенциал роста бумаг с текущей рыночной оценки на данный момент составляет 46%. Последние события подкрепляют наш позитивный взгляд на инвестиционную привлекательность Globaltrans и представление о компании как наиболее предпочтительном активе в секторе транспортных услуг. С точки зрения прогнозного коэффициента EV/EBITDA на 2013г., равного 4,7x, акции Globaltrans торгуются с дисконтом 30% против зарубежных аналогов. С точки зрения прогнозного коэффициента P/E на 2013г., равного 6,4x, дисконт составляет 40%. Globaltrans заплатил за "Металлоинвесттранс" 540 млн долл., а справедливая стоимость приобретенной компании оценивается в 700 млн долл. Таким образом, данная сделка обеспечивает акционерам Globaltrans прирост стоимости на 160 млн долл., или на уровне 1 долл./GDR. Сумма сделки предполагает привлекательную оценку "Металлоинвесттранса", соответствующую коэффициенту EV/EBITDA за 2011г. на уровне 3,9x, и оценку одного вагона подвижного состава в 65407 долл., т.е. дисконты к аналогичным показателям компании на момент до покупки Globaltrans равны 39% и 18% соответственно. Дополнительную привлекательность придают ожидаемый синергетический эффект, перспектива увеличения доли рынка до 7,2% в 2013г. (против 6% без "Металлоинвесттранса") и наличие контракта на транспортировку грузов "Металлоинвесттранса". Уровень долговой нагрузки на компанию после сделки остается более чем комфортным: прогнозное соотношение общего долга и EBITDA за 2012г. составляет 2,3x, а коэффициент чистый долг/EBITDA за 2012г. равен 1,8x. Покупка активов и высокие темпы органического роста обеспечат двузначное увеличение EBITDA и чистой прибыли в 2012–2021гг. (в среднем на 11% и 12% в год соответственно) при росте с корректированной выручки на 9% в год. Следующим потенциальным объектом покупки для Globaltrans может стать компания "ММК-Транс". Учитывая возможности Globaltrans приобретать активы по низкой цене, эта сделка послужит еще одним фактором роста стоимости компании. На данный момент менеджмент Globaltrans контролирует 22,5% акций "ММК-Транс", что обеспечивает возможность проведения новой сделки, относящейся к категории сделок с заинтересованностью, по привлекательной цене", - резюмировали эксперты.