После принятия обязательств о покупке порядка 10000 новых железнодорожных вагонов и разговоров о приобретении железнодорожного оператора у одного из металлургических предприятий 27 апреля компания Globaltrans сообщила о приобретении за 540 млн долл. перевозчика "Металлоинвесттранс". В результате этого приобретения железнодорожный парк Globaltrans увеличится практически до 60 тыс. вагонов, обеспечив компании 8% рынка полувагонов. Приобретение "Металлоинвесттранса" производится без поглощения долга/денежных средств компании и предполагает коэффициент 2012 г. EV/EBITDA 3,8 против аналогичного коэффициента Globaltrans на уровне 7,0. Парк "Металлоинвесттранса" составляет 9,2 тыс. железнодорожных вагонов со средним сроком эксплуатации 8,7 года, из которых 8,2 тыс. находятся в собственности. При этом 95% приходится на полувагоны. Несмотря на обслуживание единственного заказчика – компании "Металлоинвест" – средняя цена доставки "Металлоинвесттранса" всего на 12% ниже средней цены Globaltrans в 2011 году. Коэффициент порожнего пробега, равный 34%, был лучше, чем 42%-ный показатель Globaltrans, а рентабельность EBITDA в размере 41% всего на 2 п.п. отставала от показателя Globaltrans. Последний заключил с "Металлоинвестом" годовой контракт с заранее определенными расценками, что предполагает неизменность финансовых перспектив "Металлоинвесттранса" на 2012 г. Во втором и третьем годах после завершения сделки Globaltrans берет на себя обязательства по перевозке 60% грузов "Металлоинвеста", при этом цены устанавливаются с правом преимущественной покупки. Аналитики "Ренессанс Капитала" внесли корректировки в свои прогнозы с учетом нового приобретения. В отчетность за 2012 г. войдут результаты семи месяцев работы "Металлоинвесттранса", но оценка экспертов будет основываться на показателях за полный год. Применяя использованные ранее мультипликаторы к pro-forma финансовым результатам 2012 г. и добавляя к оценке Globaltrans на основе метода ДДП отдельно взятую оценку "Металлоинвесттранса", эксперты получили цену 25,5 долл./ГДР Globaltrans против 23 долл. ранее. Рекомендация "покупать" акции Globaltrans сохранена.
Источник | Дата | Наименование материала |
---|---|---|
Quote.rbc.ru | 02.05.12 | Аналитики "Ренессанс Капитала" повысили целевую цену акций Globaltrans |
Ярославский бизнес | 02.05.12 | Аналитики "Ренессанс Капитала" повысили целевую цену акций Globaltrans |