"Мы повышаем целевую цену "Глобалтранса" с 18,80 до 20,58 за акцию и подтверждаем рекомендацию "покупать" эту бумагу. Основанием для этого служат высокие темпы роста грузооборота в отрасли и более агрессивный органический рост компании. Мы по-прежнему высоко оцениваем инвестиционную привлекательность "Глобалтранса" ввиду многочисленных возможностей для органического развития компании. Отметим возможности для участия в слияниях и поглощениях, перспективы выхода на рынок локомотивной тяги и потенциал повышения эффективности бизнеса (за счет снижения коэффициента холостых пробегов). Следует также обратить внимание на хорошую динамику грузооборота и повышение железнодорожных тарифов. По коэффициенту “стоимость предприятия/EBITDA 2011о” "Глобалтранс" котируется с 16%-ным дисконтом к аналогам с развивающихся рынков, несмотря на одни из самых высоких в отрасли темпов среднегеометрических темпов роста EBITDA, прогнозируемых на 2010–2012 годы (23,1%), - отметили аналитики ИК "Тройка Диалог". Компания должна представить финансовую отчетность по МСФО за 2010 год 4 апреля. После этого руководство планирует провести серию инвестиционных презентаций, в ходе которых основное внимание, вероятно, будет уделяться перспективам на 2011–2012 годы. Эксперты ожидают хороших показателей по итогам 2010 года и позитивных прогнозов на будущее. Еще один потенциальный катализатор – ожидаемая в этом году продажа Первой грузовой компании стратегическому инвестору или публичное размещение ее акций на лондонской фондовой бирже. Это должно привлечь дополнительный интерес к железнодорожной отрасли в целом и "Глобалтрансу" в частности, особенно если Первая грузовая компания будет продана с премией к текущим оценкам. Наконец, отнюдь не маловажным фактором роста может стать ожидаемое начало процесса либерализации рынка локомотивной тяги в 2011 году – это позволит "Глобалтрансу" приступить к освоению нового вида деятельности и добиться повышения финансовых показателей. "Глобалтранс" будет опережать конкурентов благодаря обновлению вагонного парка. "Мы повышаем наш прогноз среднего объема поставок открытых товарных вагонов на 2011 год с 3 000 до 5 000 ед. Кроме того, мы повышаем прогноз закупок открытых товарных 2012–2015 годы на 17% – в среднем до 3 500 ед. в год. Таким образом, парк этого вида вагонов, по нашим оценкам, к 2015 году должен достичь 38 700 ед. (среднегеометрические темпы роста в 2011–2015 годах – 11,9%). Динамика отраслевых показателей в 2010 и начале 2011 года свидетельствует о значительном росте перевозок металлолома и черных металлов – это основные виды грузов для "Глобалтранса", что обеспечивает базу для повышения эффективности его бизнеса. Мы снижаем моделируемый нами показатель холостого пробега открытых товарных вагонов на 200 б. п. – до 38%, что влечет за собой повышение прогнозируемой на 2011 год EBITDA на 4,3%. Сейчас мы моделируем на текущий год рост EBITDA на 28%, до $466 млн. Для оценки "Глобалтранса" мы применяем метод ДПДС и целевые значения финансовых коэффициентов на основе моделируемых на 2011 год показателей. Целевой коэффициент “стоимость предприятия/EBITDA 2011о” составляет 7,5, мультипликатор “цена/прибыль” – 14,0. Прогнозируемые на 2010–2012 годы среднегеометрические темпы роста прибыли на акцию составляют 36%, при среднем скорректированном показателе для группы сопоставимых аналогов в 15,7%. Таким образом, "Глобалтранс" отличается одним из самых низких среди освещаемых нами компаний соотношений коэффициента “цена/прибыль” и темпов роста прибыли на акцию (PEG!коэффициент). Фундаментальная стоимость компании по ДПДС составляет $21,54 на акцию при моделируемой средневзвешенной стоимости капитала в 10,8% и темпах роста в 3,0%", - резюмировали специалисты.